10/26/08
円高と国内資金２
円が上がった分・・ドルを円に両替した分と観光や資源輸入などでドルで支払うために円をドルに両替した分との差額の量に比例して、・・これが円高要因です・・・国内資金がだぶつくことになります。
ただし、超短期売買目的に円を取得した場合、両替した円紙幣をそのまま保管している人もいるでしょうが、その場合でも銀行に預けるのが普通です・・決済するにも億単位の資金の場合、手で数える現物よりは銀行預金の振り替え決済の方が、機動的で合理的です。
実際は、今では先物取引が殆ど、実際の円やドルを動かしている人はまれでしょうが・・・決済のときの話です。
貿易・・実需に基づく場合は、外国企業が日本からの輸入代金をドルで払うと受け取った日本企業が直ぐに円に換えて本国送金しますので、日本に資金がそのまま還流し、他方で輸入代金としてのドル支払いと相殺されて、その差額・・輸出による受け取りの多い分だけ、円高要因になるのが通常の仕組みです。
これに対し、実需に基づかない投機買いの場合、超短期サヤ取りを狙う海外投資家は、ドルで円を買っても海外の銀行に円建て預金をして様子を見ているでしょうから、・・国債や日本の株式をを買っておいて様子を見るのは、ある程度腰を据えた投資家です・・・日本国内に直ちに円が還流するわけではありません。
国債や株式の場合、売りにかけてから現金化するまでに一定の日がかかるのですが、預金にしておけば即時に他国通貨に動かせるからです。
このときに、海外銀行は、円預金は両替用に対応する程度しかいらない・・海外では円の利用価値がない・・円資金のままでは・・オランダ・アメリカその他の国では借り手がないのが当然です・・・銀行預金の融資機能を発揮できないので、急いでこれをドルや現地通貨に替えようとします。
たとえば、A銀行から、１億ドルを借りて１億円前後の円を銀行またはその所在の為替市場・・たとえばニューヨーク市場で買った場合、円を買ったファンドはその１億円前後の円預金を現地のA銀行にします。
A銀行では、円を持っていても仕方がないので、これをそっくり同じ日にニューヨーク為替市場に売り出してドルに替えようとします。
円を売ったファンドが入手した１億ドルをB銀行に預金をしていると、売り出された円をB銀行が上記新たに増えたドル預金で買い戻せば、結局同一市場内でぐるぐる回りになるだけです。
日本の紙幣が増えるわけではありませんし、円相場も変わりません。
ですから、その市場規模として、たとえば普段は両替用として５０億円〜６０億円しか在庫がないときに、これ以上の買いが入る、数百億円に膨らむと、その時点で、急いで日本から不足する円を取り寄せ・・円紙幣の輸入をしなければならなくなって、この需給の関係で円高になっていくのです。
実需・・貿易代金決済の場合、輸出企業はドルで代金を受け取ると直ぐに円に換金するのが普通ですし、逆にニューヨークのレストランでは、観光客から円で受け取ると直ぐにドルに換金しますので、そこの市場で相殺決済の結果、日本の黒字超過分だけ円資金需要が継続的に起きますので、経常的に円不足となってジリジリと、円が上がるし継続的に本国から円を供給するために紙幣増発になり、しかも国内決済のための両替ですから、国内で出回る紙幣が増えます。
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